„Mezi oceněním a … fundamenty věříme, že dolar může být slabší měnou,“ uvedl v rozhovoru 23. března Richard Lawrence, senior viceprezident globálního fixního příjmu ve společnosti Brandywine Global Investment Management ve Philadelphii v Pensylvánii.
V loňském roce byl Lawrence konstruktivní ohledně snižování váhy dolaru, „což se vyplatilo, kromě velmi obtížného prvního čtvrtletí, kdy jsme v březnu 2020 měli stlačování dolarové likvidity,“ řekl. Federální rezervní systém poté přišel na pomoc s podpůrnou měnovou politikou.
Lawrence uvedl, že když dolar po zbytek roku 2020 „pěkně poklesl“, „skutečně má smysl mít diverzifikovaný koš rozvinutých a rozvíjejících se měn na trhu, což jsme udělali.“
Řekl, že dolar je podle modelu parity kupní síly (PPP) jeho společnosti stále nadhodnocen přibližně o 15% a státní podpora je jedním z faktorů předisponujících k oslabení dolaru.
Lawrence uvedl, že americké vládní balíčky pomoci COVID-19 dosahují 25% HDP a kombinovaný deficit amerického rozpočtu a běžného účtu je zhruba 19% HDP – číslo, které „nikdy nebylo vyšší“ a bude mít za následek tlak na snižování dolar.
Rovněž naznačil, že americká ekonomika nedostává plný prospěch z fiskálního stimulu. Řekl, že ačkoli američtí spotřebitelé dostávají pobídkové kontroly a znovu utrácejí, dovoz roste.
„Tyto dolary jdou do zahraničí … a obchodní bilance se rozšířila“ na nejhorší úroveň za posledních osm let, uvedl Lawrence.
Americký dovoz dosáhl v lednu rekordní výše 260 miliard dolarů. V únoru (poslední měsíc, za který jsou k dispozici údaje) vzrostl obchodní deficit USA na rekordních 71,1 miliard USD kvůli nižšímu vývozu.
Vláda Bidenu navíc prosazuje zvýšení daně z příjmu právnických osob a její politiky budou pravděpodobně méně příznivé pro růst a více se budou soustředit na regulaci, uvedl. (Bidenův plán infrastruktury ve výši 2,3 bilionu dolarů byl oznámen po Lawrencově rozhovoru.)
Řekl: „Všechny tyto faktory by mohly tlačit na americký dolar, aby poklesl.“
S odkazem na silný ekonomický růst Spojených států v roce 2018 se Lawrence domníval, že letošní růst by se mohl zrychlit, a posílit tak dolar; Existuje však zásadní rozdíl mezi tehdy a nyní.
„I když můžete mít rozdílný růstový příběh mezi USA a zbytkem světa, nevidíme, že by to hrálo se stejnou úrovní cenové podpory, jakou dostal dolar.“ 2018, Řekl.
„Federální rezervní systém je zcela jasný, že visí a nezvyšuje úrokové sazby každé čtvrtletí.“ [nor] Zpřísnění rozvahy v roce 2018. “
Jerome Powell, předseda Federálního rezervního systému, počátkem tohoto týdne opět potvrdil, že neočekává, že letos zvýší referenční úrokovou sazbu Fedu. Řekl však, že očekává silný růst ve druhé polovině roku 2021.
Mezinárodní měnový fond minulý týden předpovídal, že tempo růstu ve Spojených státech bude letos 6,4% – nejrychlejší tempo od roku 1984.
Vzhledem k prostředí a současným měnám Lawrence uvedl, že byl vystaven cyklickým komoditním měnám, včetně kanadského dolaru a norských korun.
Řekl, že na rozvíjejících se trzích zůstává konstruktivní.
Globálně „mnoho tříd aktiv zůstává levných,“ řekl. Ale EM [foreign exchange] Je to jedna z tříd aktiv, která ve skutečnosti zůstává výrazně diskontovaná na základě efektivního reálného směnného kurzu. “
Měny rozvíjejících se trhů na jeho seznamu mají ekonomiky založené na výrobě a komoditách: mexické peso, chilské peso, polský zlotý, korejský won, kolumbijské peso, malajský ringgit, brazilský real, ruský rubl, česká koruna, maďarský forint a indonéská rupie.
„Věříme, že jsme dobře diverzifikovaní podle regionu a také podle typu ekonomické expozice,“ řekl Lawrence.
Tento článek je součástí programu AdvisorToGo založeného na CIBC. Napsáno bez vstupu sponzora.
Přátelský webový obhájce. Odborník na popkulturu. Bacon ninja. Tvrdý twitterový učenec.
