Dnes budeme experimentovat s jednoduchou metodou oceňování používanou k odhadu atraktivity společnosti O2 Czech Republic (SEP: TELEC) jako investiční příležitosti prostřednictvím projektování budoucích peněžních toků a jejich diskontování na současnou hodnotu. Naše analýza použije model diskontovaných peněžních toků (DCF). Nenechte se odradit terminologií, matematika za ní je celkem jasná.
Obecně věříme, že hodnota společnosti je současná hodnota veškeré hotovosti, kterou vygeneruje v budoucnu. DCF je však pouze jedna hodnotící stupnice z mnoha a není bez chyb. Pokud máte ohledně tohoto typu hodnocení stále nějaké pálčivé otázky, podívejte se na Jednoduše model analýzy Wall Street.
Podívejte se na naši nejnovější analýzu O2 Czech Republic
Krok za krokem proveďte výpočet
Budeme používat dvoustupňový model DCF, který, jak název napovídá, zohledňuje dvě fáze růstu. První fází je obecně vyšší období růstu, které obrací trend směrem k konečné hodnotě, která byla zaznamenána ve druhém období „stálého růstu“. Nejprve musíme mít projekce peněžních toků na příštích deset let. Kde je to možné, používáme odhady analytiků, ale pokud nejsou k dispozici, odvozujeme minulé volné peněžní toky (FCF) z nejnovějšího odhadu nebo hodnoty, která byla nahlášena. Předpokládáme, že firmy se zmenšujícím se volným peněžním tokem zpomalí tempo kontrakce a firmy se zvýšeným volným peněžním tokem během tohoto období zpomalí tempo růstu. Děláme to proto, abychom odráželi, že růst má v prvních letech tendenci zpomalovat více než v pozdějších letech.
Obecně předpokládáme, že dolar je dnes v budoucnu cennější než dolar, takže je třeba odečíst součet těchto budoucích peněžních toků, abychom dospěli k odhadu aktuální hodnoty:
10letá bezplatná prognóza peněžních toků (FCF)
| 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | |
| Zaplacená FCF (miliony Kč) | 5,76 Kč | 6,59 Kč | 6,45 Kč | 6,38 Kč | 6,36 Kč | 6,36 Kč | 6,39 mld. Kč | 6,43 b | 6,48 Kč | 6,54 Kč |
| Zdroj pro odhad tempa růstu | Analyzátor x3 | Analyzátor x3 | Východ @ -2,09% | Je @ -1,1% | Východ @ -0,4% | Est @ 0,08% | Hodnoceno @ 0,42% | Hodnoceno @ 0,66% | Odhadovaný @ 0,83% | Je @ 0,95% |
| Současná hodnota (v milionech Kč) snížena o 6,1% | 5,4 tis | K5,9K | 5,4 tis | K5.0k | 4,7 Kč | 4,5 tis | 4,2 tis | 4,0 kč | 3,8 Kč | 3,6 tis. Kč |
(„Est“ = míra růstu FCF odhadovaná společností Simply Wall St)
10letá současná hodnota peněžních toků (PVCF) = 47 miliard Kč
Druhou fází, známou také jako koncová hodnota, je peněžní tok společnosti po první fázi. Z mnoha důvodů se používá velmi konzervativní tempo růstu, které nemůže překročit tempo růstu HDP dané země. V tomto případě jsme k odhadu budoucího růstu použili pětiletý průměr výnosů 10letých státních dluhopisů (1,2%). Stejně jako v desetiletém období „růstu“ diskontujeme budoucí peněžní toky na současnou hodnotu s použitím nákladů na vlastní kapitál ve výši 6,1%.
Konečná hodnota (TV)= FCF2030 X (1 + g) ÷ (r – g) = 6,5 b Kč x (1 + 1,2%) ÷ (6,1% – 1,2%) = 135 b
Současná hodnota koncové hodnoty (PVTV)= Tv / (1 + p)10= 135 bb Kč (1 + 6,1%)10= 75 miliard Kč
Celková hodnota neboli hodnota vlastního kapitálu je pak součtem současné hodnoty budoucích peněžních toků, která v tomto případě činí 121 bilionů Kč. Abychom získali skutečnou hodnotu akcie, vydělíme ji celkovým počtem akcií v oběhu. Ve srovnání se současnou cenou akcie 261 Kč společnost vypadá velmi dobře s 35% slevou na tom, kde se cena akcie aktuálně obchoduje. Nezapomeňte však, že se jedná pouze o hrubé posouzení, a jako každá složitá rovnice – dostat se do koše, vynést koš.
Předpoklady
Nejdůležitějším vstupem pro DCF je nyní diskontní sazba a samozřejmě skutečný peněžní tok. S těmito položkami nemusíte souhlasit, doporučuji si účty předělat sami a hrát si s nimi. Model diskontovaných peněžních toků (DCF) také nebere v úvahu potenciální cyklické výkyvy odvětví nebo budoucí kapitálové požadavky společnosti, takže neposkytuje úplný obraz o potenciálním výkonu společnosti. Vzhledem k tomu, že O2 Czech Republic považujeme za potenciální akcionáře, náklady na kapitál se používají jako diskontní sazba, nikoli jako náklady na kapitál (nebo vážené průměrné náklady na kapitál, WACC), které představují dluh. V tomto výpočtu jsme použili 6,1%, což je založeno na beta verzi 0,800. Beta je měřítkem volatility akcií ve srovnání s trhem jako celkem. Dostáváme naši beta verzi průměrné beta verze v oboru pro globálně srovnatelné společnosti s uloženým limitem mezi 0,8 a 2,0, což je přiměřený rozsah pro stabilní podniky.
Další kroky:
Ačkoli je DCF důležité, je to jeden z mnoha faktorů, které je třeba pro společnost vyhodnotit. Modely diskontovaných peněžních toků (DCF) nejsou jediným koncem veškerého hodnocení investic. Místo toho se model DCF nejlépe používá k testování určitých předpokladů a teorií, aby se zjistilo, zda budou podhodnocovat nebo nadhodnocovat společnost. Například pokud je rychlost růstu konečné hodnoty mírně upravena, může to drasticky změnit celkový výsledek. Jaký je důvod, proč je cena akcie nižší než vnitřní hodnota? Pro O2 Czech Republic byste měli hledat tři hlavní aspekty:
- Rizika: Příklad, všimli jsme si 3 varovné signály pro O2 Česká republika Měli byste si být vědomi a 2 z nich jsou znepokojivé.
- Budoucí zisky: Jaká je míra růstu společnosti TELEC v porovnání s jejími vrstevníky a širším trhem? Ponořte se do čísla konsensu analytiků pro nadcházející roky interakcí s naším bezplatným grafem prognózy růstu analytiků.
- Další vysoce kvalitní alternativy: Máte rádi všechno dobré? Prozkoumejte náš interaktivní seznam vysoce kvalitních akcií a získejte představu o tom, o co možná také přicházíte!
Oznámení. Wall St jednoduše aktualizuje svůj účet DCF pro každou českou akcii každý den, takže pokud chcete zjistit skutečnou hodnotu jakékoli jiné akcie, jednoduše vyhledejte zde.
povýšení
Pokud se rozhodnete obchodovat s O2 Czech Republic, použijte nejlevnější * platformu s celkovým hodnocením 1 společností Barron’s, Interaktivní mediátoři. Obchodujte akcie, opce, futures, forex, dluhopisy a fondy na 135 trzích, vše z jednoho integrovaného účtu.
Tento článek, který napsal Simply Wall St, má obecnou povahu. Nepředstavuje doporučení ke koupi nebo prodeji jakýchkoli akcií, ani nezohledňuje vaše cíle nebo finanční situaci. Naším cílem je poskytnout vám dlouhodobou cílenou analýzu založenou na základních datech. Upozorňujeme, že naše analýza nemusí zahrnovat nejnovější reklamy společnosti, které jsou citlivé na cenu nebo obecné. Wall Street jednoduše nemá žádnou pozici v žádné z uvedených akcií.
*Interaktivní makléři jsou podle StockBrokers.com Annual Online Review 2020 hodnoceni jako nejlevnější broker
Máte k tomuto článku poznámky? Bojíte se obsahu? zůstat v kontaktu Přímo u nás Případně pošlete e-mail redakčnímu týmu (at) jednoduše wallst.com.
